研报正文
现货价格：
当前国内棉花期现价差904元/吨，同时进口亏损4025元/吨。
供应：
美国农业部本月公布的2022/23年度全球棉花产量数据与6月份预估值相比上调26万吨，同比调增了84万吨；美国产量与6月份预估值相比下调了22万吨，同比调减43万吨。
中国产量与6月份预估值相比持平，同比调增11万吨；印度产量与6月份预估值相比持平，同比调增65万吨。
需求：
美国农业部本月公布的2022/23年度全球棉花需求数据与6月份预估值相比下调35万吨，与2021/2022年度的预估值相比增加了3万吨。
中国需求与6月份相比下调了11万吨，同比上调11万吨；印度需求与6月份相比下调了11万吨，同比下调11万吨。
库存：
美国农业部本月公布的2022/23年度棉花期末库存数据与6月份预估值相比上调了32万吨，同比上调了5万吨；美国库存与6月份预估值相比下调了10万吨，同比调减21万吨。
中国库存与6月份预估值相比上调了15万吨，同比下调1万吨，印度库存与6月份预估值相比上调了20万吨，同比上调了11万吨。中国5月份商业库存416万，环比下调10.7%，同比上调16.3%。
观点：
棉花整体处于供需双弱、需求更弱的格局。宏观加息背景下，市场焦点转向需求，需求存在进一步下调的可能，棉花供需格局将逐步宽松。
国内自身基本面偏弱，上游库存高企，虽收储政策落地，银行展期轧花厂清零压力有所缓解，但下游需求淡季成品库存持续累库，棉价缺乏来自下游需求端的支撑，叠加疆棉禁令影响，市场对下游更加悲观。近期新疆政策端消息频出，持续关注具体落实情况。关注宏观环境、下游新增订单。
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